一、兴证行正蓄势10月新一轮上行正在蓄势
在9月初，策略我们预测市场将在经过8月的月新快速上涨和结构分化后，进入震荡整固阶段。轮上不过，兴证行正蓄势指数的策略波动空间有限，波动节奏将通过结构上的月新轮动来扩散。这种轮动并非简单的轮上资产配置转移，而是兴证行正蓄势需要结合经济景气和产业趋势，挖掘出优势股及主线机会。策略
本周市场依然处于9月以来的月新震荡整固阶段，强势品种的轮上性价比仍是核心。展望未来，兴证行正蓄势我们认为随着震荡消化，策略10月的月新市场有望再上台阶：
首先，经过前期震荡，很多板块的拥挤度已回落至中等或偏低水平，市场整体拥挤度压力显著减轻，为新一轮上涨积蓄动能。
其次，10月为三季报交易窗口期，将吸引市场重点关注景气线索，形成新的共识，成为推动市场“破局”的关键因素。我们的统计显示，历年市场涨跌幅与业绩增速相关性增强，10月末的三季报披露期将提升景气投资的有效性。过去部分板块的性价比问题正在逐步解决，未来市场的核心将再次聚焦于景气优势。此外，随着市场对景气线索的关注，10月也是全年行业轮动强度收敛、具备结构性主线的重要阶段。
从历史经验来看，国庆后市场通常会出现风险偏好的提升，尤其是在重磅会议的催化下。今年将在重要会议集中召开期间，更具提升的可能性。节前由于谨慎心理，部分投资者选择实现部分收益，导致市场整体胜率偏低。但随着假期消费和经济数据的公布，市场风险偏好提升，节后通常会出现补涨，特别是在科技成长板块表现更为突出。今年末预计重磅政策会议将进一步提升市场的风险偏好。
因此，总的来看，经过9月的震荡整固，随着拥挤度的缓解、三季报交易对景气主线的重视，以及10月重磅会议的预期，市场上涨的动能正在蓄势，10月市场中枢有望进一步上升。结构上，依然以景气和产业趋势为核心，关注三季报的景气线索和“十五五”规划受益行业，如创新药、AI（算力、游戏）、军工、电池和“反内卷”。
二、重点关注：三季报景气线索和“十五五”规划受益行业
(一)三季报景气线索：创新药、AI（算力、游戏）、电池、“反内卷”
自9月以来，多数利润预期上调的行业集中在：科技（游戏、计算机设备、通信设备、元件）、先进制造（摩托车、航空航海装备、家电零部件、电池等）、周期品（贵金属、玻璃纤维、钢铁、工业金属等）、消费品（饮料乳品、调味发酵品、教育等）和金融（券商保险、城商行）。
在三季度产业趋势的催化下，以科技和制造为代表的强势板块在三季报中仍将是验证新动能的窗口。以AI、创新药、新能源为代表的科技成长主线，现阶段的拥挤度已回落至合理水平，逐步消化后，产业趋势和景气优势相结合，有望推动市场继续关注景气主线。对于周期、消费、金融等顺周期板块，三季度也迎来了“反内卷”等政策的催化，部分板块的景气预期随之上调，三季报将成为其景气的验证窗口。
(二)“十五五”规划受益行业：军工
当前军工板块的拥挤度已降至低位，国家战略部署密切相关的行业，10月下旬的“十五五”规划会议有望带来较大提振：
一方面，阅兵催化带来的过热情绪已得到缓解，军工产业链各个方向的拥挤度降至低位，适合寻找细分方向进行布局。
另一方面，五年规划会议将对军工板块行情形成强力提振。回顾2000年以来五中全会前20个交易日的表现，军工板块在胜率与涨幅中位数上位居所有行业之首。因此，10月的四中全会将进一步增强对军工板块的做多情绪。
最后，面对内外的复杂局势，军工行业的新订单释放预期加强，支撑了基本面的持续改善。国内“五年计划”对军工行业的影响显著，历史数据显示，从五年规划的编制到落地，军工行业通常能获得超额收益。今年作为“十四五”收官年，同时也是“十五五”准备年，军队建设的关键期与规划的执行将引导未来3到5年的行业发展，前期需求预计将得到释放。同时，随着全球军备竞赛的加剧，中国作为武器竞争者的地位将得到加强，国际军贸市场空间有望进一步扩大。
风险提示
经济数据的波动、政策宽松低于预期以及美联储降息的不确定性等。
本文整理自微信公众号“尧望后势”，XM外汇官网编辑：陈宇峰。